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集采影响不改医药赛道优质属性,专业壁垒高促投资者指数化布局

证券市场红周刊 发布于 06月09日 04:11

红周刊 特约 | 梁杏

6月2日,第五批国家药品集采正式文件发布,明确相关品种、规则、报量等情况,即将于6月23日开标。本次集采基本延续之前的整体规则,国家集采已经制度化、常态化。从历史来看,历次集采对医药行业会造成一定情绪冲击,但并未改变行业高盈利、高成长的优势。

随着我国人口老龄化趋势加速,医药行业长期前景广阔。短期国内疫情出现反复,新冠检测需求和疫苗接种均对行业形成一定利好。对普通投资者来说,不妨通过医药指数基金来布局这一高研究壁垒的行业。

集采、汇率变动带来行业短期扰动

人口结构变化下医药板块或迎长牛

年初至3月,医药行业基本跟随沪深300走势。但4月后,估值相对合理、一季报景气度较高的医药行业逐渐表现出了超额收益。以申万医药指数为例,指数已从年内低点反弹超17%,且已创下新高。但近期随着第五批国家药品集采的来临,以及人民币汇率升值的波动,短期行业受到了一定冲击。

就集采来说,本次共涉及58个化学仿制药品种,并未涉及中药或生物药。从具体剂型看,58个品种共包括20个口服常释制剂、29个注射剂、4个缓释控释制剂、3个吸入溶液、1个滴眼剂和1个颗粒剂,注射剂品种已成为集采的主要品种。

整体来说,本次集采规则变化不大,对部分上市公司2022年经营业绩有一定的负面影响。自2018年4+7试点以来,国家集采已经制度化、常态化,可以说市场已经充分消化了对于化药大品种纳入集采的降价预期和业绩影响。

未来包括生长激素、骨科耗材等可能也会转向国家集采。但近年来,医药行业在集采的影响下,仍能保持较高的盈利能力和稳健的业绩增速。从历次集采后行业的表现来看,指数不仅能收复失地,甚至还能屡创新高,其造成的下跌都形成了适合布局的黄金坑。

此外,近期有不少投资者担心,在人民币快速升值的背景下,对CXO、原料药等海外收入较多的子行业会造成汇兑损失。但首先汇率波动不对公司基本面造成本质改变,其次公司也会主动进行汇兑损益的管理,不能直接按照海外收入占比进行计算影响,因此汇率引起的回调也可能只是暂时性的。

中长期看,人口老龄化带来医药需求增长。根据七普数据,2020年我国65岁及以上人口约1.9亿人,占13.50%,距离14%的深度老龄化标准仅一步之遥,相关医疗服务、康复器械等领域增速有望抬升。

医药指数基金降低研究门槛

投资者可选择“政策免疫”赛道

医药行业上市公司超过300家,跟踪基本面对于普通投资者来说有不小的难度。但医药子行业包含化学药、生物医药、中药、医疗服务、医疗器械、医药流通、医药零售,不同行业之间投资逻辑和发展前景还是有比较大的差异,投资者可以选择相应的医药指数基金进行投资,一定程度降低选择标的的难度。

从投资策略的角度,下半年往往是医保政策密集出台的时期,市场对于医保免疫板块的关注度会进一步提升,主要包括医疗服务、创新医疗器械、CXO、疫苗等。尤其进入暑期后,眼科、齿科、医美等将会迎来消费旺季,因此可以重点关注生物医药、医疗服务、医疗器械等赛道。

目前医药类ETF是市场上数量较多的品种,已有21只医药类ETF上市,算得上是行业ETF中的大品类。但在其中,大部分医药类ETF规模较小,截至2021年6月3日,仅有7只规模超过5亿元的医药类ETF。

进一步从7只医药类ETF来看,跟踪的指数区别很大。其中,中证医疗指数和中证生物医药指数近三年收益率领先,分别对应医疗服务、医疗器械、生物医药子行业。此外,6月指数成份股调整后,中证医疗指数还将纳入医美龙头公司。根据弗若斯特沙利文数据,2019~2024年我国合规医美市场规模有望保持17%以上的增速。因此,看好医药行业长期投资价值的投资者,通过医疗ETF和生物医药ETF来布局,或许也会是不错的选择。

(本文已刊发于6月5日《红周刊》,文中观点仅代表作者个人,不代表《红周刊》立场,提及基金仅为举例分析,不做买卖建议。)


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